本文摘自方言文化《富比士談通膨：在萬物齊漲的時代，你如何看對風向，穩穩布局獲利》未經同意請勿轉載、摘編
親愛的，他們把錢變小了
辛巴威嚴重的通膨舉世聞名，這個國家的惡性通膨一度嚴重到政府發行一百兆元的鈔券。最後，辛巴威必須捨棄原本的貨幣，發行新貨幣；但換新貨幣這件事他們也做過了好幾次。關於通貨膨脹的誤解有很多，雖然不像辛巴威幣或委內瑞拉玻利瓦幣（bolívar）或阿根廷披索（另外兩種也是惡性通膨的貨幣）的面值那麼多，不過有時候看來似乎是如此。歷史上，人們將通膨怪罪於惡劣的天氣、工會、華爾街的貪婪。一九二○年代初期，德國指責猶太商人與銀行家造成威瑪共和國聲名狼藉的惡性通膨；在那之前幾個世紀，古羅馬人怪罪基督徒；中世紀的人們則是責怪女巫造成通膨。
有關這個主題的討論充滿了謬誤的假設。舉例來說，消費者物價上漲並非自動表示通貨膨脹。即使是「太多錢追逐太少產品」這個很多人用來描述通膨的說法，也可能造成誤導。雖然通膨大多時候會使生活開銷飆升，但通膨也可能靜悄悄地發生，卻沒有讓消費者物價嚴重大漲。
各種對通貨膨脹的誤解，導致決策官員經常訴諸錯誤的「解決方案」。一九七○年代初期時，李察．尼克森總統（President Richard Nixon）把溫和的通膨怪罪到「國際投機者」（international speculator）的頭上，堅持是這些人壓低了美元的價值。他的反應措施就是聲名狼藉的「尼克森衝擊」（Nixon Shock）：一連串以薪資和物價為主的管制，以及對進口商品課徵關稅。更糟的是，此舉的結果摧毀了布雷頓森林協議（Bretton Woods）的貨幣體制；這個制度原本將美元訂為一盎司黃金的價格，讓美元有了固定而穩定的價值。
這些措施本來應該是暫時性的；但尼克森的「解方」卻啟動了長達十年的「大通膨」（Great Ination）與一九七○年代的能源危機，更不用說也造成了尼克森的彈劾案與最後的辭職下台。我們稍後會看到，尼克森衝擊是大部分所謂的通膨解決方案的典型措施；但這種方法通常會使情況變得更糟，對經濟與社會的傷害持續很久。尼克森瓦解布雷頓森林貨幣體系造成的損害更是持久，這項政策終結了美元幾乎是自發行以來就採用的金本位制。將近一百八十年來，美元的價值都連結著黃金，只有少數幾次中斷；那段時間美國很少發生通膨問題，而且成為全世界最大的經濟體。
逐漸被削弱的美元
布雷頓森林金本位制的結終，造就了現今的世界：在這個貨幣世界秩序中，所有的貨幣都是浮動的「法定貨幣」。法幣的價值已不再是固定的，而是由外匯交易員的突發奇想和央行官員的政策所決定。這個混亂的系統至今只運作了約五十個年頭；但卻幾乎沒受到什麼質疑，而且現在被認為非常正常。太年輕、沒什麼經歷的人都感受不到幣值浮動所造成的傷害，其中第一個傷害就是一九七○年代破壞力強大的通貨膨脹；接著還有一九八○年代中期逐漸上升、較低的通膨。
美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）根據衡量生活開銷的消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）來計算，自一九七○年起，美元的購買力已降低了百分之八十六。但評論者指出，物價指數並沒有衡量某些支出（最明顯的就是醫療險的費用），因此低估了通膨真正的效應。如果我們觀察傳統上用來衡量貨幣價值的黃金價格，就會發現美元的貶勢其實更劇烈。一九七○年時，一盎司黃金價格是三十五美元，現在則要價一千八百美元─美元的價值重挫了百分之九十八。
石油是另一個通膨指標。一九六○年代時，石油一桶售價三美元，而且石油公司還能獲利。到了二○二一年中期，石油每桶價格是七十五美元；但獲利卻只能讓石油公司勉強營運而已（二○一九年時，許多石油公司甚至差點債務違約）。這告訴我們什麼？石油的價值絕對沒有比一九六五年時高出二十五倍，
至少直到最近這一次通膨，汽油價格仍便宜得足以讓汽車製造商生產大型、馬力強大、奢華、耗油的汽車。價格上漲所反映的，是美元的價值在這六十年持續貶值的過程。
另外還有兩個例子：可口可樂和大麥克漢堡。一九七○年時，一罐十二盎司的可樂要價○．一美元、一個大麥克漢堡只要○．六五美元。五十年後，大麥克的價格漲了將近八倍─現在約四．九五美元。如果你能找到一美元可樂販賣機，就算運氣好。顯然這些產品的內容物並沒有改變；但為什麼價格會漲這麼多？原因就是：美元縮水了。
許多社會新鮮人經常納悶，為什麼他們連房租都快要付不出來；但多年前父母賺的比他們現在還少，卻買得起房子。美元因為通膨而穩定貶值就是主要原因。是的，你的父母賺的錢比較少；但那個年代的美元比現在還要有價值得多。
該如何眞正解決通膨
該如何結束通膨？好消息是，國家不需要調高稅率、超高利率、可怕的衰退─或甚至是限制釣魚。解決通膨的辦法非常簡單，就是穩定其貨幣的價值。
如何實現貨幣價值穩定？當一國的貨幣開始貶值，政府該做的第一步，就是公開宣布要支撐貨幣，也就是維持其價值。這麼做的方法非常簡單，就是縮小貨幣基數（記住，當貨幣相對於需求沒有超額供給時，貨幣價值就會損失）。人們了解到央行正在處理危機，那麼貨幣的需求以及其價值就會快速上升。投資人會想要收到以健全貨幣支付的報酬，信心可望回升；當貨幣開始反彈，經濟就會漸漸成長。央行可能很快就必須滿足飆升的需求，並調高貨幣供給以避免幣值升得太快。
有兩個基本方式能降低基礎貨幣供給。一個是透過干預，也就是政府在外匯市場買進自己的貨幣。但我們剛才不是說，這樣的操作通常會失敗嗎？那是因為這些國家沒有以適當的方式執行這種操作。如果交易的結果是降低貨幣供給，那麼外匯干預就會成功。央行不應該犯下這個常見的錯誤，把他們在匯市買來的貨幣再度倒回國內經濟中，這個程序稱為「沖銷」（sterilization）。央行在外匯交易中花掉的每一美元或每一歐元，本國的貨幣供給都必須減少相同的量。
另一個方法就是賣出資產。通常是賣政府公債以取得國內貨幣─換句話說，公開市場操作。賣公債收到的貨幣會減少貨幣供給。而恢復健全貨幣的最後一個方式，就是透過啟動有利市場的政策，這個稍後會看到。當經濟正在擴張，表示該國的貨幣需求會增加，鼓勵更高的價值。央行用「印鈔票」來刺激疲弱經濟的壓力就會比較小。
戰後德國與日本的金錢奇蹟
一九四九年第二次世界大戰後立即面對的後果，就是德國再次陷入惡性通膨，因為國家印鈔票以支付政府赤字。曾有一項預估認為，當時有多達一半的交易是用以物易物的方式進行，雪茄和巧克力被當成錢來流通。
健全的金錢和解除法規，管制結束了德國戰後的通膨。同盟國介入干預，並請總部位於底特律的銀行家約瑟夫．道吉（Joseph Dodge），來解決德國的惡性通膨。他隨即立法將政府赤字列為違法。除非先收到稅收，否則政府不能花錢；此舉紓緩了央行融資政府的壓力。爆發惡性通膨的帝國馬克（Reichsmark），被新的貨幣德國馬克（Deutsche Mark）所取代，而德國馬克又連結至金本位的美元。可怕的通膨在一夕之間結束。
德國新任的經濟機會辦公室（Office of Economic Opportunity）主任路德維希．艾哈德（Ludwig Erhard）採取撙節的相反措施。他除了協助建立全新又可靠的德國馬克外，還大幅減稅。他也取消各種薪資與物價管制，並終結戰爭時期實施的配給；德國經濟開始飆速成長。艾哈德後來擔任新成立的德國聯邦共和的經濟部長，後來又成為總理，實施了一連串減稅措施。最高所得稅率從百分之九十五降至百分之五十三，而適用最高稅率的所得金額，從六萬馬克上升至十一萬零四十馬克。德國從一九五○和一九六○年代成為全球最強的經濟體之一。隨著經濟繁榮，央行就沒有壓力用「印鈔票」來帶動經濟成長。德國馬克變成全世界最可靠的貨幣之一，最後成為歐元的核心國家。
日本：禁止政府支出，以及日圓連結美元。約瑟夫．道吉在德國的政策一成功，就又被派去東京施展相同的魔法。日本央行也以印鈔票來資助政府，導致惡性通膨肆虐，重創經濟。道吉再次實施禁赤字支出令，一直持續到一九六五年，又將日圓連結金本位的美元。
危機馬上就結束了；但這不是撙節措施。日本也和德國一樣大幅減稅，全國營業稅被取消。在一九五○年代一連串減稅措施中，最高所得稅率從百分之八十五降至百分之五十五。股利、利息收入和資本利得的稅率，都和一般所得稅率一樣。很快的，股利的稅率就降低；利息收入的稅率只有百分之十；資本利得則是免稅。當時日本的成長率與現在的中國一樣，而且成為全球最大的經濟體之一。日本的「經濟奇蹟」後來超越德國。這兩國實現了本書共同作者奈森．路易士（Nathan Lewis）所說的「魔法公式」：健全的貨幣與低稅率的效果。
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